Nas últimas semanas, tem sido recorrente o questionamento dos nossos clientes sobre o retorno de investimentos atrelados ao CDI no primeiro semestre de 2021. Muitos nos questionam se não deveriam atrelar tudo à inflação.    

     Desde o segundo semestre de 2020, vivemos um período nunca ocorrido no Brasil na relação Juros vs Inflação: juros nominais abaixo da inflação, mesmo aquela medida pelo IPCA. Em 12 meses, até o final de junho de 2021, o CDI rendeu 2,3%, bem abaixo dos 8,3% do IPCA. Em 2021, o CDI acumula 1,3% contra 3,7% do IPCA.

     Entendemos que este processo é temporário, especialmente porque o Brasil não possui estrutura que justifique juros reais (=juros nominais menos inflação) negativos como alguns países desenvolvidos. O Brasil ainda é institucionalmente mais frágil e instável, com riscos relevantes de guinadas econômicas mais radicais, o que faz com que os investidores exijam mais prêmio para investir. Nos Estados Unidos, por exemplo, a estabilidade de longo prazo permite o benefício da dúvida por mais tempo que aqui.

     Desta forma, para corrigir os excessos inflacionários recentes, que começaram a ocorrer no segundo semestre de 2020 em diante, o Banco Central, depois de baixar a SELIC para 2% ao ano em 2020, agora precisa subir a taxa novamente, visando reduzir este importante imposto chamado inflação. Já estamos com SELIC em 4,25% ao ano. E continuará subindo até patamares entre 7% e 8,5% ao ano nos próximos meses. Do outro lado, se o processo de alta dos juros for feito corretamente, a inflação alta deve ficar para trás, e voltarmos a normalidade – onde o juro pós-fixado fica em patamar acima da inflação.

     Este é o primeiro argumento da razão pelo qual não devemos atrelar tudo à inflação, enquanto investidores Pessoas Físicas.

      O segundo argumento tem a ver com risco. O processo de educação financeira de uma família investidora é lento. O investidor médio brasileiro ainda é mais conservador do que o investidor médio americano. Compra menos bolsa, menos títulos longos de renda fixa, menos dívida corporativa, menos títulos prefixados. E quando compra, geralmente por oportunismo após um período de retornos mais altos, sai no meio das crises, por ter percebido que exagerou na dose de risco.

     Ter uma parte da carteira em ativos indexados à inflação é bom. Mas tem risco alto de preço. A maioria das pessoas não percebe – o risco – porque compra estes títulos via plataformas, e a maioria deles não é marcada a mercado. Então, o investidor não tem percepção do seu real valor, aquele que seria obtido se precisasse vender o título.  O que ele vê é o preço subir um pouco todo dia em função da correção do IPCA e o acúmulo do juro real.